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2019年冷轧板卷市场价格涨跌预测报告
 
 

2018年在供给侧改革、环保政策、需求等因素主导的行情变化下,冷轧板卷现货价格表现出长期高位盘整运行之后又快速下跌的行情;此外,2018年冷轧板卷市场产量居高不下,厂库前移表现明显,价差失衡,利润分配不均等一系列问题亦突出。

一、2018年冷轧板卷市场回顾

1、价格高位盘整后快速下跌

2018年前三季度,冷轧现货价格整体表现为高位窄幅波动的行情,高低价差不足500元/吨;进入4季度,现货价格快速下跌,尤其11月份跌幅达到700元/吨。截至12月21日,全国冷轧均价日均价格为4724元/吨,同比去年全年增加244元/吨。

图一:重点市场冷轧冷轧价格走势图 数据来源:钢联数据

2、轧机产量同比去年增加

2018年冷轧轧机新增产能虽然不突出,但是受产线复产以及轧机升级改造等其他因素叠加的影响,4月份之后,轧机企业的生产不断攀升产量,连续15周同比增加,且在6月初达到近3年产量的新高位置。截至mysteel最新一期的钢厂调研,冷轧全年平均产能利用率为81.02%(其中一季度82.08%、二季度82.39%、三季度79.85% 、四季度79.73%),同比去年全年上涨0.34%。

图二:冷轧产能利用率走势图 数据来源:钢联数据

3、厂库前移表现明显

2018年厂库在年后呈现一路下降的状况,主要原因在于:热冷价差失衡的情况下,民营钢厂利润不佳,不敢增加库位所致。直到9月下旬,样本钢厂厂库为32.54万吨,为全年最低水平;与今年年后最高点54.71万吨,减少22.17万吨,降幅达到40.52%,且同比去年下降28%。10月初开始,由于钢厂接单压力的增加,厂库逐步呈现震荡上行的趋势,

图三:冷轧厂内库存走势图 数据来源:钢联数据

4、品种价差缩小

2018年热冷价差、镀冷价差均表现不合理的区间。具体表现为:热冷价差上半年最低只有320元/吨,但下半年随着冷轧价格坚挺,热轧加大跌幅的因素,热冷价差逐步回归。镀冷价差上半年整体正常,但是在中美贸易摩擦以及下半年家电需求快速下滑等因素下,镀锌的下游需求明显转弱,导致镀锌价格一蹶不振且在弱势的行情中加大了跌幅,缩减了冷镀价差。

图四:冷热价差走势图 数据来源:钢联数据

图五:镀冷价差走势图 数据来源:钢联数据

5、区域价差失衡

2018全年,上海、广东、天津作为板材的三大主流区域,合理的区域价差又被打破,主要表现为天津价格偏高、广东价格偏低的局面。天津价格偏高主要是因为鞍钢天铁生产的不稳定导致供应减少;广东价格偏低主要在于:鞍钢莆田、防城港、湛江的资源增加了“本土”供应,而中美贸易摩擦影响了华南地区做出口部分的下游需求。

图六:广州-天津区域价差走势图 数据来源:钢联数据

6、利润分配不均

2018年利润失衡主要表现在两个方面:一是由于冷热价差的持续缩小,高的原料采购成本和低的成品售价,让短流程钢厂处于倒挂的状态;二是钢厂前三季度结算力度一般,导致贸易商盈利不佳,甚至全年整体表现出亏损的局面。

图七:短流程企业成本&利润走势图 数据来源:Mysteel调研

图八:钢厂结算价与现货价格对比图 数据来源:Mysteel调研

二、2019年冷轧板卷市场展望

1、供应端展望-2019年轧机产能增幅尚可

截至2018年底,轧机产能将达到14058万吨、共计267条产线。另未来19年及后期,可预期的新增6条产线、产能660万吨。虽然冷轧轧机扩能不大,但是笔者认为部分普冷低端产品的替代品-esp的扩能我们亦不能忽视,截至18年底,esp产能已超过800万吨,19年及后期计划投产的产能仍有800万吨+,预计2019年esp的产量将超过700万吨。

图九:全国冷轧轧机产能占比 数据来源:Mysteel调研

2、需求端展望-直接下游

1-11月,汽车产销分别完成2532.5万辆和2542万辆,同比去年下降2.6%和1.7%;相关行业机构预测,2018年汽车销量负增长基本已成定局,预计全年总销量2820万辆,下降2%。另外,11月份的中国汽车经销商库存预警指数75.1%,创造了预警指数自2013年发布以来的历史新高。在没有政策刺激、再加上库存如此高位的的情况下,预测2019年全年汽车消费增速为零增长,与2018年基本保持不变。家电方面:由于商品房销售面积的指标检测并不理想,对于家电的销售有着直接的影响,再加上今年下半年以来家电行业的低迷,预测2019年全年主要白色家电用钢降幅2.9%。因此,对于冷轧的主要直接下游汽车、家电,笔者认为2019年在没有政策的刺激下,很难有大的贡献。


图十:汽车产销走势图 数据来源:钢联数据

图十一:中国汽车经销商库存预警指数走势图 数据来源:钢联数据

3、需求端展望—基板供应

除了冷轧的直接下游需求,镀锌基板的需求我们亦不可忽视,笔者认为2019年基板供应的需求会出现小幅的增加,主要原因在于:首先,镀锌明年有接近200万吨的产能增幅,供应会增加;其次,根据Mysteel跟踪的数据来看,虽然品种价差的分化,导致短流程企业盈利困难,但是并非已经达到完全亏损的边际线,因此短流程企业暂不会出现因为利润问题大规模的减产;最后,2018年热冷出口同比均出现回落,但唯独镀层板却仍有增长,截至2018年1-10月的数据,镀层板累计出口量为1118万吨,同比去年上涨7.6%,另外再加上出口退税增3%的举措(13%调整至16%),对于明年镀锌的出口亦是利好。

图十二:镀层板出口走势图 数据来源:钢联数据

4、2019年综合预判

综合来说,2019年冷轧板卷供需面并不乐观:钢厂产量不减,下游需求无明显政策刺激,供需基本面将处于不平衡的状态,因此预计2019年冷轧板卷承压前行。对于现货价格的表现,笔者认为很难突破今年5000元/吨附近的高点,明年维持在4500-4800元/吨;另外,受政策的牵制因素,冷轧现货价格也很难会再现2015年的低点,预计低点位置在3600-3800元/吨;而中间价格则维持在4000-4300元/吨。

对于一季度的预判,笔者认为目前是供应端为主引导的价格走势,因此对于板材来说,钢厂大幅度的减产才是关键;但是前期快速的下跌,商家亏损严重,心态低迷,如果一旦因为利好消息触发,或许会促进短暂的企稳或小反弹,但这并不是行情反转的信号,只是减少亏损或稍有盈利出货的好时机。



 
 
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