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2019年热轧板卷市场价格涨跌预测报告
 
 

2018年整个热轧价格处于前高、后高、中间低的走势,上涨周期为7个月,下跌用了2个月打完,市价高低间价差浮动达到了1000元/吨的波动。而产量方面则受到废钢的加入量与新增产能的影响出现大幅上升,全年上升比例在5.8%,产能上升比例约在3.15%,整个供给方面继续处于向上趋势。从全年的消费走势看,前3季度无论从直接消费端还是间接消费端都属于同比上升趋势,到4季度才出现一定的颓势,但全年的需求增长与供给处于相对平衡状态。同时库存的整体水平均较去年有所好转,而贸易商因利润偏少,导致操作相对谨慎,使得自身库存压制偏低,规避风险的意愿较明显。2018年最赚钱的一端毫无疑问属于钢厂,一整年钢厂的利润完全碾压贸易商,这也是18年年底市场的矛盾焦点。就2018年,整体属于供给高,需求好,利润偏向于上游的情形,这对19年市场带来的冲击影响主要会在,短期供需的不平衡,市场蓄水池上体现。下面我们就具体剖析下热轧整体格局的情况:


一、2018年回顾部分:

1、2018年市场运行逻辑与库存端情况

从整个运行状态看,1季度需求导向明显,2-3季度供给与需求导向同时体现,而到4季度则属于供给导向为主。对于整个市场利用率来看,1-3季度平均维持在84-85%,18年4季度较17年明显抬高,但从整个库存情况看,钢厂库存并没有出现明显上升,厂库转移至社库的走向较为明确。钢厂全年利润值都处于高位,只有在4季度稍有回落,但整体依然维持在完全成本线以上,全年相对平均。而社会库存看,原产地库存相对偏高,而消费地库存则略低,两者间的价差也有所体现,正常导向依然存在。


2、2018年市场价格与市场利润分配情况

市场价格维持前高、中低、后低的倒N型走势,全年高低间价差只有800元/吨,较前几年的1000元/吨以上的幅度相比则略显平淡。1-3季度均价基本维持在,4100-4300元/吨之间,4季度则跌破4000元/吨。而市场利润看,由于钢厂利润较高,导致全年贸易商与下游处利润则相对偏低。根据测算,以某钢厂结算价来计算,到华东地区进行计价,隔月利润1-11月份为-200-300元/吨(不算资金),这也是导致4季度价格下跌的主要原因(商家不赚钱,钢厂赚钱,协议不签)。

3、市场下游需求与验证

2018年热轧下游市场整体维持良好表现,特别是几大行业同时出现推升。就数据情况看,钢结构、重卡、造船、集装、工程机械、替代性需求(代替中板与带钢)等均处于同比增加。虽然4季度开始出现一定回落,但整体回落速度相对较慢,并没有出现想象中的压力。而从市场每日成交与开平数据看,前3季度成交量处于相对高位,而4季度下降,但下降的速度较往年相比略慢。开平数据看,10-11月有大幅下降,但降完后较2-3季度相比仍较高,因此就总趋势看,短时压力依然较难体现。

4、2018年热轧钢厂的产品导向与热轧市场的一些怪相

2018年热轧品种间(低合金与花纹卷)的价差较往年相比一直处于相对高位,而热冷之间的价差则较小,维持在450-550元/吨之间。而热轧与中板、带钢的价差,特别在上半年体现出反常,中板大幅高于热卷,热轧又高于带钢的情形,较前几年相差甚远。从这些情况中,我们大致可以看到一些矛盾,热轧钢厂利润高,热冷价差小,品种钢价格又较其他时间价差大从中可得出一个结论,就是最普通、流通最广的普材是18年钢厂最主要的生产品种。这一现象可能在2019年继续维持,但对整体利润则会收到一定冲击。

二、2019年展望部分:

  1. 热轧产能与产量仍将继续处于上升状态

从所调研的数据与信息看,整个2019年产能还将继续上升,从统计的数据看,最少还有6条产线要进行投产,从整个区域观测,主要分布在华北地区,但较近几年有所不同的是,其他区域也开始逐步有新增产能出现,靠近内陆与南部区域的比例也有一定上升趋势。产能上升相应的产量也会出现一定上升,就2018年整个产量增量就达到接近1200万吨/年,按照19年1季度的预测(环保影响偏小),整体同比增幅是极为明显的,因此这对于后市是带来相应承压的。

2、19年1季度产量或将超过18年

从2018年1季度产量看,受到环保限产影响还是较为明显,整个产量在全年相比处于低位,但从19年的角度看,虽然政策较以往更严,但实际影响的效果则不明显。其次钢厂也未出现大幅度与大规模的亏损,这对于整个产量而言支撑度更高,所以就预测而言,2019年1-3月份,整个产量环比或将小幅小降,但同比则将上升,预计在1750-1820万吨/月之间。

3、2019年表观消费压力将超过18年

19年过年在2月份较18年提早一周,这也预示着整个下游体系,差不多再1月15日左右陆续会出现停工、放假的迹象。而年前钢厂产量下降的空间则相对有限,市场库存处于相对低位(蓄水池功能基本丧失),因此按照正常表观消费看,会将是一个从厂库至社库的走势。整个消费压力会伴随着库存的转移,价格向下,而出现先观望后蓄水的过程之中。

4、热轧下游需求情况展望(基板类需求)

据统计,2018年4季度冷轧产线的整体利用率平均在79.74%,而去年同期利用率在79.59%。而19年1季度来看,民企(特别是冷镀厂)停工的概率如2018年一样,对热卷的需求会出现大幅下降。而当前冷镀厂毛利(现金成本)只有150-200元/吨之间,这一情况说明,在当前价差情况下,不会囤货,规避风险的意识较为明显。而从冷系钢厂反馈的情况看,汽车钢的压力体现的最为夸张,其次家电的压力也在10月份逐步体现。而镀锌的价格较冷系更低,因此就热轧需求角度来看,冷轧的可增亮点并不明显。


5、热轧下游需求情况展望(直接使用类需求)

直接需求方面来看,今年钢结构、集装箱、重卡、工程机械,依然维持较高的增长,平均增长幅度均超过了30%以上,但4季度开始,除了钢结构、工程机械中涉及基建部分的,其余行业均处于环比下降。从每周的开平数据来看,每周也出现了5-6%的下降,因此看,直接需求未出现增量反而有一定回退。对于19年1季度而言,传统制造业均会处于正常休工期,而从这些行业的利润角度看,除了钢构、机械外,其他行业多备或者投机的行为与动作略少,总需求水平略差。

6、热轧下游需求情况展望(替代性需求与出口需求)

目前热轧与中板间价差处于150-200元/吨,不算高也不低。从2018年上半年热卷替代了一波中板后,下半年两者互通的情况则出现明显下降。按照当前价差看,120-150元/吨,并没有太大的空间,且中板的下游与热卷重复度略大,两者使用情况皆较差,因此这部分量难以有多体现。相反带钢主要华北地区城市管廊的建设需要用到略好的热轧类产品,这部分每月可以替代月20万吨左右的量。因此就从替代性需求在19年1季度大幅增长的可能性不高。相应的出口,国内价格下降后,国内外价差之间有一定拉开,而19年1月份国内钢厂订单压力尚存,钢厂保国内价格的意愿增加,对外接单力度加大。因此就北方钢厂调研的情况看,明年1-2月份出口增量会有所增加,按照保守估计,这部分量将在每月30-40万吨。

三、结论

从宏观面看,4季度热轧的产量因限产效果不及预期和新线投产带来的加量,整个产量将维持高位,这一影响会直接影响到19年1季度。而在去杆杠的背景下,生产企业的资金也会面临考验,对流动性要求会有加剧,往往会出现以价换量的做法。


微观方面看,需求随着淡季的到来而下降,另一方面,高价位让市场“蓄水池”失去了原有的功能(其中包含贸易商与下游)。这样就出现供有而需观望的不平衡趋势。钢厂面临高价位接单难得到问题,相应“后结算&锁价”政策,会加快市场流动的同时,也带动价格向下,形成年前降低风险的目的。

总体基本面数值观点如下:

1、2019年热轧钢厂整体利润值会较18年下降,因此整个产能利用率Q1会环比有所下降,而Q2整体下游启动后会有所上升,整体预计维持在81-83%之间;

2、2019年Q1-2季度按照当前大环境与下游需求体量测算,除小部分行业有望维稳和上升外,其余仍环比呈现下降。供需矛盾与压力体现的较为明显,而18年代替材量在19年将无法体现,因此Q2的压力会明显体现。而考虑到汽车与家电的整体向下,给与冷系的压力,预计热冷价差拉开的可能性不高;

3、19年Q1-2季度,价格走势将在供需平衡或伪平衡状态下企稳。主流市场:预计热轧卷价格在3450-3950元/吨之间;

4、热轧品种出口较18年将有所回升,国内价格向下拉近了国内外之间的价差,各原产国之间的价差不明显,纯靠服务半径进行区分。钢厂在Q1-Q2有压力得到情况下,会考虑加大出口的力度,预计整体Q1-Q2季度同比增量约在每个月30-40万吨之间,重新回到每月100-130万吨/月的出口值。



 
 
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